迎战TikTok电商，Shopee“烧钱”齿轮再转动

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来源：跨境指南观察

作者：徐深明

8 月 15 日，Shopee 母公司 Sea Ltd 发布了公司2023年第二季度财报，也正是这天，Sea Ltd 的股票在二级市场遭到了无情的抛售，相较 8 月 14 日收盘价 56.9 美元，Sea Ltd 股价在 15 日直接“跳空”形成“缺口”，以 45.1 美元股价开盘，40.58 美元收盘，累计下跌 16.32 美元，跌幅达 28.68%。

股价的跳空行为，一般受目标对象利好或利空消息的推动，而 Sea Ltd 股价此次趋势向下，反应了 Sea Ltd 此次公布的财报属利空性质，但具体来看，市场面的反馈好像有点过度了，毕竟 Sea Ltd 在 2023 年第二季度的多项重要数据指标，仍处于增长阶段，只不过趋势放缓，不及预期。

财报数据显示，2023 年第二季度，Sea Ltd 营收 31 亿美元（高于一季度的 30 亿美元），低于市场预期的 32 亿美。该季度，Sea Ltd 的营收同比增长率仅为 5.2%，趋势进一步放缓。查阅往期财报数据，Sea Ltd 的营收同比增长率已从 2021 年某些季度超过 100% 的增幅降至了最近几个季度的个位数增幅。

当然，Sea Ltd 的盈利仍在继续，2023 年第二季度净收入 3.31 亿美元（高于一季度的 8730 万美元）。

而且，在财报会议上，Sea Ltd CEO 李小冬的发言也对外释放了一些信号：集团公司已经证明了自身运营模式的盈利能力；对于阶段性重点目标以及市场基本面的变化更注重“动态”的适应与转变（即未来某些阶段 Shopee 或整个集团也许会重现亏损）；更加注重长期盈利；加大对电商业务 Shopee 的投资，现已到合适时机，且投资已在进行中了。

其中，关于加大对集团公司电商业务的投资，李小冬提到了“两次”，原话为：“鉴于目前积极的发展态势，我们已经开始并继续加大投资，以在各个市场发展电商业务。”“现在是开始重新加快增长投资的正确时机。”

很显然，Shopee 又要重启“烧钱”模式了。

Shopee 增长放缓，“烧钱”齿轮再次转动

2023 年第二季度：

Shopee 整体营收 21 亿美元（与一季度持平，低于市场预期的 22.5 亿美元），同比增长 20.6%（低于一季度的同比增长率 41.7%）。核心平台业务收入 19 亿美元，同比增长 27.5%（高于一季度的 18 亿美元，低于一季度同比增长率 45.5%）。

Shopee 调整后 EBITDA 为 1.503 亿美元（盈利金额低于 2023 年第一季度以及 2022 年第四季度）。在巴西，分摊总部支出前每笔订单经调整 EBITDA 亏损降至 0.24 美元，较上季度改善 29.4%。

由于活跃买家和购买频率的增长，Shopee 订单总额环比增长超过 10%。

如果做个总结的话，2023 年第二季度，Shopee 多项指标的增长确实“放缓了”。

如今，Shopee 整体营收已经大约占集团总营收的 68%，Shopee 的表现对 Sea Ltd 的整体业绩也起到了举足轻重的作用。虽然 Sea Ltd 的股票在 8 月 15 日遭到市场大量抛售，但在暴跌过后，从短期技术面来看，不少分析师将 Sea Ltd 的股票定性为“买入或持有评级”。

然而，因为担忧 Sea Ltd 为重拾电商业务的增长而加大投资的行为会导致 Shopee 或集团公司整体再次陷入亏损，部分投资者以及机构仍将 Sea Ltd 当前的股价水平定性为派发区间。

不过，Sea Ltd CEO 李小冬对于 Shopee 还是充满了十足的信心。在财报中，我们依然能看到 Shopee 的许多亮点：“利润率”继续提高；在“物流运营效率”与“用户体验”上都取得重要进展；直播业务在印尼领先，Shopee 印尼 7.7 大促，交易量相较平日增长 12 倍，买家数量增长 10 倍；建立长尾品类护城河，进一步扩大时尚、健康及美妆等品类的长尾产品；升级更多对卖家的服务支持。

细思上述运营亮点，Shopee 大力发展直播业务以及扩大时尚、健康与美妆等品类的长尾产品，表明 Shopee 已经在对其潜在的强有力的竞争对手 TikTok Shop 采取行动了。

而反映到这次财报上，Shopee 也已加大在资金层面的投入。2023 年第二季度，Shopee 花在销售和营销上的费用约 4.3 亿美元，高于 2023 年第一季度的 3.4 亿美元，环比增长 26%。

Shopee 曾经为了盈利，采取提升交易佣金、削减市场补贴、裁员以及关闭站点等举措。而后，Shopee 也收获硕果，顺利成为东南亚唯一一个实现盈利的电商平台。如今，随着 TikTok Shop 在东南亚的迅速崛起；阿里对 Lazada 的进一步注资；Tokopedia 在印尼对 Shopee 的步步紧逼，让 Shopee 不得不严阵以待。Shopee 显然明白，这个阶段，“回归增长”与“稳住并扩大市场份额”十分重要。

要用“利润换增长”？

“内卷”下的东南亚市场，TikTok 电商来势汹汹

图源：金融时报，数据：墨腾创投

2022 年，东南亚各大电商平台 GMV 所 占份额如上图所示。很显然，从 GMV 来看，Shopee 是东南亚当之无愧的霸主。虽然 2022 年 TikTok 电商的 GMV 仅为 44 亿美元，但 TikTok 电商规模的增长十分迅速。而且，消息显示，TikTok 计划 2023 年将电商业务 GMV 扩大到 200 亿美元，花 2 年实现 Shopee 6 年完成的目标，这很难不让 Shopee 引起重视。

此外，据 Metric 数据，2023 年上半年，TikTok Shop 越南收入超越 Lazada，跻身越南第二大电商平台。而在 6 月中旬，TikTok CEO 周受资表示，未来几年内，TikTok 将在印度尼西亚与东南亚市场投资数十亿美元。而在未来 5 年内，仅印度尼西亚市场就将获得 TikTok 100 亿美元的投资。

虽然 Lazada 7 月再获阿里注资，而 Tokopedia 在印尼所占市场流量份额与 Shopee 十分接近。但相对而言，无论从外部声势还是各项数据看，目前能给 Shopee 真正带来威胁的是 TikTok Shop。而据印尼当地美妆品牌 Rose All Day Cosmetics 联合创始人表示，“其品牌产品在 TikTok Shop 的整体销售额已比肩 Shopee，在此之前，Shopee 一直是其最大的在线销售渠道”。

然而，快速奔跑的 TikTok Shop 在东南亚市场也并不是绝对的一帆风顺。2023 年 8 月，印尼中小企业部部长 Teten Masduki 与 TikTok 印尼负责人以及部分卖家开了一场小型会议，会议中，Teten Masduki 再次重申，TikTok 不能进行低价竞争。而且在 7 月，也正是 Teten Masduki 对外发声，表示反对 TikTok Shop 的全托管计划，虽然 TikTok Shop 并未在东南亚及印尼推出全托管。

而且，在 TikTok 电商业务飞驰的背后，其电商基建生态——物流与支付业务，与 Shopee 差距甚远。

虽然 8 月初 TikTok 被爆出正就支付牌照与印尼央行进行谈判，但 Shopee 的兄弟公司 Seamoney 已经获得了印度尼西亚、菲律宾、新加坡以及马来西亚 4 国的银行牌照。在物流领域，Shopee 的自营物流 Shopee Xpress 处理覆盖 Shopee 大约 35% 至 40% 的订单包裹，而 TikTok Shop 在东南亚所有的订单包裹，全部由第三方物流派送。

但即使在这般情景下，毕竟 TikTok 作为一款社交软件，在东南亚月活用户已达 3.25 亿，高于 Shopee。而且，在内容与货架电商双向驱动下，TikTok 电商 GMV 在东南亚的想象空间还有很大，Shopee 不能掉以轻心。

事实上，如今的 Shopee 在东南市场已经过了指数级的增长阶段，而 Shopee 母公司 Sea Ltd 作为上市公司，为了顾及投资方及股东的利益，很难完全不去关心利润对市值的影响，所以说，这次 Shopee 重启烧钱模式的规模也很难与以前相提并论了。

而长期的盈利模型，或许是 Shopee 下一个阶段要讲的故事。

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