暴跌60%！深圳上市大卖净利润腰斩

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来源：跨境电商头条

作者：做跨境就看

近日，跨境头部企业年中财报陆续出炉，多家大卖交出稳健答卷，深圳上市大卖傲基的业绩却迎来强烈反差。

2026 年上半年，傲基营收 72.21 亿元，同比增长 28.77%；归母净利润却只有 4091.8 万元，同比下降 62.07%，净利率不到 0.6%。

卖了 72 亿，只赚 4000 万，算下来，每卖出 100 元，归母净利润约 0.57 元，规模越做越大，赚到的钱反而大幅缩水。

这份财报，抛出了跨境行业一个问题：当卖家从轻资产铺货，走向重资产供应链，规模增长和利润增长，可能不是一回事。

两条业务线在跑

成立于 2014 年的傲基，作为深圳老牌跨境大卖，曾经依靠 3C 数码起家，经历过亚马逊封号危机后创立自有品牌 AUKEY，断臂转型；

重心转向家具家居大件赛道，同时收购西邮业务搭建海外物流体系，走上重资产转型之路。

如今傲基已经形成商品销售、物流服务双轮驱动的业务结构，两块业务营收全部保持增长。

上半年，其商品销售收入约 48 亿元，同比上涨 22.4%，家具家居、家电是核心主力，电动工具增长亮眼，消费电子业务则主动收缩。

在市场上，渠道布局持续多元化，北美依旧是基本盘，欧洲市场收入大幅上涨；

以 TikTok 为代表的新兴第三方平台增速更是超过 80%，亚马逊的收入占比持续下降，分散单一平台风险的战略正在落地。

物流解决方案业务增长更快，上半年，西邮智仓收入约 24.21 亿元，同比增长 43.7%，营收占比已经达到三分之一；

这部分业务不止服务自有商品发货，还对外承接其他跨境卖家的仓储、配送订单，把自建仓网变成独立的第二增长曲线。

看起来，产品在涨，物流在涨，欧洲和新平台也在涨，账面营收持续冲高，但利润却被各项新增成本不断消耗。

也就是说，有收入的业务，暂时没有带来对等的盈利。

不过，利润大幅缩水，并不代表企业经营完全失速，傲基上半年经营活动现金净流入 3.88 亿元，同比继续提升，银行借款有所下降，主业依旧可以产生正向现金流。

多重成本压力

# 物流业务是这次利润下滑最主要的拖累项。

物流板块毛利率从 10.2% 下滑至 7.6%，根源就是 2025 年下半年启动的自配送业务；

目前自配送业务订单密度还没有跑通，分拣、末端派送的固定成本居高不下，业务处于负毛利状态，送得越多，亏损越多。

同时大规模扩建海外仓，仓库租金、租赁负债带来财务成本上涨，上半年财务成本达到 1.41 亿元。

# 除了海外仓，自有工厂成为另一项大额投入。

工厂还处在产能爬坡阶段，厂房、设备、人员等固定成本已经持续支出，但订单量还不足以覆盖全部开支。

和海外仓 “仓库等货” 的困境相似，工厂产能还没吃满，每一天都在产生固定开销。

傲基把生产、仓储、末端配送全部收归自有，试图掌握供应链主动权，但每新增一个环节，都意味着长期成本的增加。

# 物流和工厂是主动战略投入，汇率波动则带来额外冲击。

上半年汇率波动造成亏损扩大，叠加业务扩张带来的人力、股权激励开支，管理费用增幅接近 50%。

多重压力叠加，公司综合毛利率降到 26.1%，仅仅 2.5 个百分点的下滑，放在 70 多亿的营收盘子上，就吞噬了巨额利润。

这也是重资产转型的典型特征：前期持续投入，等待规模效应兑现。

过去行业普遍是轻资产模式，卖家依托第三方货代、海外仓，聚焦流量和选品，而大件家居赛道履约门槛高，自建仓网几乎是绕不开的选择，只是盈利周期会被大幅拉长。

重资产布局，考验长期兑现能力

过去大家比拼营收规模、上架 SKU 数量，现在竞争重心转向供应链效率、风险管控与品牌溢价。

比如同样做家居出海的致欧，就选择了差异化供应链策略，不强求所有环节全部自研自建，根据品类灵活选择合作模式。

两种模式没有绝对优劣，但这件事给所有跨境卖家一个提醒：供应链全链路自建不等于最优解。

每接管一个供应链环节，都要提前算清楚盈亏平衡点，评估自身能够承受多久的投入期。

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